La résolution de la crise des dettes souveraines en zone euro repose entre autres sur un ajustement réussi des prix relatifs entre les États membres. Nous évaluons ici l'ampleur des ajustements requis à l'aide d'une méthode de calcul des taux de change effectifs réels de type FEER (taux de change d'équilibre fondamental). Puis nous proposons deux scénarios d'ajustement selon les niveaux d'inflation acceptés dans les pays excédentaires, ainsi que dans l'ensemble de la zone euro. Sans un relèvement provisoire de l'objectif d'inflation de la BCE, le Portugal et la Grèce ne pourront pas réduire significativement leur surévaluation avant la fin de la décennie.

Version anglaise

 Mots-clés : Exchange Rates | Current Account Adjustment | Euro Area

 JEL : f31, f32, f36

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