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N° 152 |
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| Décembre 1996 |
| UEM : élus, exclus
et prétendants |
Laurence Boone
Loïc Cadiou
Bruno Coquet
Stéphanie Guichard
Frédéric Lerais
Henri Sterdyniak |
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| Au moment où la Communauté
s'apprête à définir les règles du futur pacte
de stabilité, il est utile de revenir sur l'ensemble du dispositif
qui régira la politique économique dans l'Union monétaire.
Tel qu'il se dessine actuellement, dans le cadre d'une union restreinte
aux pays les plus "vertueux", il s'avère en effet fortement
contraignant : les pays élus perdront non seulement la maîtrise
de la politique monétaire, mais aussi, une part importante de leur
marge de manœuvre budgétaire ; ceux, parmi les exclus,
qui souhaiteront poursuivre la marche vers l'union monétaire, resteront
quant à eux contraints par les critères du Traité,
et se trouveront liés par un mécanisme de change inspiré
du SME. Face à une baisse de la demande, comme il s'en produit régulièrement
dans tous les pays industrialisés, la capacité de réaction
de la politique économique ne s'en trouvera-t-elle pas excessivement
amoindrie ? Les simulations réalisées ici montrent que
le maintien d'une position trop rigide se ferait au détriment de
la gestion du cycle européen. Mais une question reste posée :
comment introduire plus de souplesse dans la gestion des politiques économiques
sans prendre le risque d'une perte de crédibilité ? Envisager
une UEM plus large obligerait à se poser d'emblée cette question
difficile, mais importante. |
Résumé |
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