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N° 166 |
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| Mars 1998 |
| Le Brésil et
la Russie face au risque de crise financière |
| Jérôme Sgard |
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| Contrairement aux craintes initiales,
la crise financière asiatique est restée cantonnée en Asie du Sud-Est, épargnant
la plupart des pays d'Amérique latine et d'Europe de l'Est. Pourtant deux
des Big Five, le Brésil et la Russie, n'ont échappé à la tourmente qu'au
prix de réactions énergiques des autorités monétaires et budgétaires. La
vulnérabilité particulière de ces deux géants de l'économie mondiale résulte
d'histoires certes fort différentes, mais qui aboutissent à un même mélange
détonnant : un déficit budgétaire important, une dette publique financée
à très court terme et une base monétaire très faible issue d'un passé de
forte inflation. Dans ces conditions, un choc financier externe peut compromettre
le financement de l'Etat, l'obligeant à monétiser une partie de sa dette.
Les réflexes de défense contre l'inflation peuvent alors ressurgir, rendant
la stabilisation d'autant plus difficile. A l'automne dernier, la réaction
rapide des autorités monétaires a évité ces enchaînements destructeurs.
Mais en l'absence de redressement des finances publiques, l'équilibre reste
particulièrement instable, notamment en Russie. |
Résumé |
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