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N° 230 |
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| Janvier 2004 |
| Les banques centrales
asiatiques et le dollar |
Michel Aglietta
Bronka Rzepkowski |
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| En accumulant des montants considérables
de réserves en dollars pour maintenir l'ancrage de leurs monnaies, les
banques centrales asiatiques ont contribué pour près des deux tiers
au financement du déficit américain au cours des trois premiers
trimestres 2003. Leur comportement risque-t-il de changer ? L'examen des coûts
financiers de l'accumulation de réserves et des objectifs économiques
de ces pays ne le laisse pas penser ; au contraire, les risques financiers en
cas de rupture de l'ancrage et de dévalorisation des réserves en
dollars apparaissent importants. Pour autant, l'accumulation des déficits
américains ne peut se prolonger indéfiniment. Un ajustement doit
intervenir. Le risque est qu'il se produise à la suite d'une spéculation
contre le dollar à laquelle les banques centrales asiatiques ne pourraient
plus résister et que s'enclenche alors un scénario de récession
générale. Des interventions coordonnées des banques centrales,
soutenues par une réunion du G7, pourraient éviter le déclenchement
d'un tel scénario. Mais pour produire des effets durables, elles devront
s'accompagner de changements significatifs des politiques monétaire et
budgétaire aux Etats-Unis et en Europe. |
Résumé |
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