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N° 247 |
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| Juillet-Août 2005 |
| Le pacte de stabilité a-t-il renforcé la pro-cyclicité de la politique budgétaire ? |
| Jacopo
Cimadomo |
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| Le Pacte de stabilité
et de croissance a récemment été au centre d'un débat
très vif. Plutôt que de favoriser la neutralité de la politique
budgétaire par rapport au cycle, la mise en oeuvre des règles budgétaires
européennes aurait, en réalité, conduit à des mesures
restrictives pro-cycliques en période de conjoncture défavorable
et n'aurait rien fait pour limiter le laxisme budgétaire pro-cyclique durant
les phases hautes du cycle. Cependant, les vérifications empiriques censées
étayer ces critiques restent peu convaincantes. En accordant une attention
particulière aux phases où les fluctuations de l'activité
sont particulièrement fortes, on montre ici que la politique budgétaire
dans la zone euro a été neutre aussi bien en période de ralentissement
modéré que durant les ralentissements plus marqués. En période
de conjoncture favorable et après 1999, autrement dit après l'entrée
en vigueur du Pacte, un biais pro-cyclique est vérifié lors des
épisodes de croissance particulièrement forte. Toutefois, ceci s'observe
aussi dans les autres pays industrialisés. En conséquence, il faut
chercher certainement ailleurs que dans l'adoption du cadre budgétaire
européen les raisons de cette pro-cyclicité. |
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