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N° 250 |
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| Novembre 2005 |
| Pétrole et dollar : un jeu à double sens |
Agnès Bénassy-Quéré
Valérie Mignon |
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| Depuis 2002, la hausse des prix du pétrole en zone euro a été modérée par l'appréciation de l'euro face au dollar. L'évolution des deux variables est cependant atypique au regard de leur relation de long terme : selon nos estimations, une hausse de 10% du prix réel du pétrole se traduit, toutes choses égales par ailleurs, par une dépréciation réelle de 9,4% de l'euro vis-à-vis du dollar ; en novembre 2004, le prix en euros du pétrole aurait ainsi été 37% au-dessus du prix observé. On peut bien sûr penser que l'évolution des autres déterminants du taux de change bilatéral a dominé l'impact du prix du pétrole. Mais ceci n'exclut pas qu'un changement soit intervenu dans la relation pétrole-dollar elle-même. Les comportements d'épargne et d'importation de l'OPEP, qui expliquent traditionnellement cette relation, ne semblent pas en cause. En revanche, l'émergence de la Chine et le régime de change qu'elle pratique de facto pourraient être à l'origine d'une nouvelle causalité, cette fois négative et allant du dollar vers le prix du pétrole. |
Résumé |
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