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N° 289 |
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| 29 juillet 2009 |
| Dollar : un refuge pas très sûr |
| Agnès Bénassy-Quéré |
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| Comme tout prix de marché, le taux de change du dollar évolue en fonction de l’offre et de la demande. Observer les
composantes de l’offre et de la demande d’actifs en dollars permet ainsi d’expliquer la forte appréciation du dollar au second
semestre 2008. Sur cette période d’extension de la crise à l’ensemble de l’économie mondiale, les titres du Trésor américain
ont joué leur rôle de valeur refuge, mais les investisseurs étrangers ont, en termes nets, cessé d’acquérir des titres privés
américains ; en revanche, les américains ont massivement rapatrié des capitaux, de sorte qu’au total la demande nette de
dollars a augmenté. De son côté, la diminution de l’offre de titres en dollars, plus rapide que celle de l’offre globale de
titres, a soutenu la monnaie américaine. L’évolution future du dollar reste l’une des grandes incertitudes de l’après-crise,
même si le diagnostic porté avant le début de la crise reste valable : la résorption du déficit américain persistant continue
de réclamer un dollar faible. |
Résumé |
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